本周关注

1.国内电解铝产能增减节奏；

2.海外铝厂减停产、罢工情况；

3.持续关注俄乌局势、欧洲能源问题。

中国电解铝供需平衡表

库存：铝锭累库进程受阻

据Mysteel数据，上周电解铝社会库存减0.1万吨至68.9万吨。受限电影响，下游逢低补货，现货市场情绪好转，铝锭出库增加。

LME铝库存下降0.35万吨至27.38万吨，注销仓单占比为37.48%。

中国电解铝库存

LME电解铝库存

电解铝成本：行业保持小幅盈利

截至周五，中国电解铝完全成本平均值为17508元/吨，下降26元/吨，平均利润为902元/吨。

电解铝成本和利润测算

估值水位：铝价处于震荡区间

截至周五，铝估值水位为49.15%，位于20%-80%的震荡区间位置，较上周下移5个百分点。

电解铝：川渝铝厂减产规模扩大，或减缓后续供应压力

8月国内四川、重庆电力紧张加剧，电解铝企业减产规模不断扩大，经历限电三次加码后，减产比例由1/2扩大至2/3，预计整体减产规模在76万吨左右。

其他省份如广西、云南等地电力相对不缺，广西甚至暂停了尖峰电价，因此整体看本轮限电减产与去年情况有较大不同。在全国煤炭保供背景下，待极端高温天气正常后水电供应有望恢复，考虑到电解槽复产恢复时间可能在1-3个月左右，后续供应增长的压力仍旧存在但会有一定缓解。

国内限电对铝冶炼的影响

中国电解铝产量

电解铝：欧洲高温和能源问题对金属供应影响加大

8月，欧洲高温和能源问题对金属供应端的影响加大，Hydro计划在9底关闭斯洛伐克铝厂（17.5万吨产能），此前已减产40%。另外挪威工会正在组织Hydro Sunndal铝厂（40万吨产能）与Alcoa Mosjøen铝厂（20万吨产能）工人罢工，计划8.22开始。

预计到8月底，欧美合计减产规模将达到164.5万吨，其中28万吨是挪威罢工引发的。如果欧洲能源问题继续恶化，预计仍有20-40万吨的扩大规模，可能带来内外价差的进一步扩大，内外正套可以关注。欧洲地区除俄罗斯外电解铝产能占全球总产能的5%左右，产比相对不大，欧洲金属原材料的减少可能需要其他地区比如中国出口更多的铝材进行补充。

海外电解铝减产情况

铝下游：铝棒库存下降，铝型材开工率继续下降

据Mysteel，本周铝棒社会库存下降0.95万吨至13.25万吨，厂内库存增0.12万吨至4.74万吨。

本周铝型材企业开工率小, 幅下降至53.18%。本轮高温天气持续时间久且温度高，叠加消费淡季建材需求疲弱，浙江地区小型企业4-6条挤压设备线只开1-2条，华南地区铝型材企业建筑型材订单难见起色，四川、重庆地区企业错峰用电。

中国6063铝棒社会库存

铝型材企业开工率